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交建轉債申購價值分析 交建轉債(072941)申購指南

2020/9/15 13:53:03  文章來源:第一金融網  作者:佚名
文章簡介:交建轉債申購價值分析,交建轉債(072941)申購指南:2020年9月11日,新疆交建發布可轉債發行公告,計劃發行8.5億元,其中6億元用于G216北屯至富蘊公路工程PPP項目,2.5億元用于補充流動資金。各項條款中規中矩,起始轉股價18.57元,9月11日平價92.4元,債底為89.4元,純債YTM2.75%,申購安全墊一般。

  交建轉債申購價值分析,交建轉債(072941)申購指南:2020 年9 月11 日,新疆交建發布可轉債發行公告,計劃發行8.5億元,其中6億元用于G216 北屯至富蘊公路工程 PPP 項目,2.5 億元用于補充流動資金。

交建轉債申購價值,交建發債

  各項條款中規中矩,起始轉股價18.57 元,9 月11 日平價92.4 元,債底為89.4 元,純債YTM2.75%, 申購安全墊一般。交建轉債下修條款觸發條件為“10/30,85%”;條件贖回條款觸發條件為“15/30,130%”;條件回售條款觸發條件為“30,70%”。9 月11 日,新疆交建收盤價為17.15元,對應交建轉債平價92.4 元;債底方面,使用6 年期AA 中債企業債到期收益率作為折現率,債底為89.4 元,純債YTM 為2.75%,申購安全墊一般。

  區域公路施工龍頭,高彈性匹配高估值。新疆交建是新疆自治區施工資質最全、資質等級最高的路橋工程施工企業之一,在全國公路施工單位中是僅次于中國中鐵、中國鐵建、中國交建等大型央企的第二梯隊。2020 年上半年公司路橋工程施工、材料銷售分別實現營業收入17.5 億元、0.9 億元,占比93.5%、5.0%。區域方面,公司業務以新疆為主,近年來公司依托交通強國戰略、西部大開發和一帶一路戰略的帶動下,業務范圍逐步輻射西藏、四川、青海、貴州等中西部地區和喀麥隆、吉爾吉斯斯坦等海外地區。估值方面,新疆交建估值高于行業均值,考慮到公司作為次新股且較其他路橋施工企業業績彈性更高,相對行業的高估值具有一定的合理性。

  建議積極申購。截至9 月11 日收盤,交建轉債轉股價值為92.4 元,存量建筑裝飾行業轉債轉股價值位于90 元-100 元的共2 只,參考可比轉債情況,預計交建轉債上市首日轉股溢價率中樞為[16%,18%],對應價格中樞[107元,109 元]。假設原股東配售比例為60%,網上有效申購戶數為600 萬戶,則網上申購總額度為3.4 億元,中簽率為0.006%,頂格申購中一簽的概率為6%,建議一級市場積極參與申購,二級市場可保持關注。

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